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光伏行业仍在探底 英杰电气持续盈利堪忧

本文摘要:覆巢之下焉有完卵?光伏产业哀鸿遍野,生产设备企业去年下半年以来日益步入亏损,而以晶硅生产设备电源控制系统居多业的英杰电气,IPO实透露稿表明其2011年依然维持50%的毛利率。但事实上,面临多晶硅行业超低的开工率,2011年刚已完成生产能力扩展的英杰电气,未来两年盈利能力能否持续令人担忧? 从2011年4月开始秋末的光伏行业至今仍在探底。从产业链看,秋末很快从下游组件传导至上游多晶硅,涉及生产设备所不受影响稍微迟缓。

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覆巢之下焉有完卵?光伏产业哀鸿遍野,生产设备企业去年下半年以来日益步入亏损,而以晶硅生产设备电源控制系统居多业的英杰电气,IPO实透露稿表明其2011年依然维持50%的毛利率。但事实上,面临多晶硅行业超低的开工率,2011年刚已完成生产能力扩展的英杰电气,未来两年盈利能力能否持续令人担忧?  从2011年4月开始秋末的光伏行业至今仍在探底。从产业链看,秋末很快从下游组件传导至上游多晶硅,涉及生产设备所不受影响稍微迟缓。

有统计数据表明,2011年光伏组件生产企业大量破产,在生产的20%负荷严重不足一半。光伏设备企业从去年下半年以来,也很快秋末。去年9月上市的京运通公布的财报回应,从2011年三季度到2012年一季度,其净利润弃季下降。

某种程度主产晶硅生产设备的天龙光电,去年第四季度亏损2261.61万元,今年一季度亏损1417.8万元,业绩同比上升142.55%。国内首度突破晶硅炉设备生产技术的精功科技,2011年涉及订单上升35.32%。  生产能力急骤扩展,而主要市场欧洲不受债务危机影响一蹶不振,造成生产能力利用率极低,是多晶硅生产设备企业业绩急剧下降的根本原因。

目前,多晶硅售价在23美元/公斤左右,而国内绝大部分企业生产成本为40至50美元/公斤,也即动工就亏损。新光硅业是国内较早于一批生产多晶硅的企业,从2011年11月开始就仍然投产至今。一位不愿明示的光伏资深研究人士指出,目前行业仍在探底,2014年之前光伏行业销量都会较小。

  英杰电气主要专门从事电源控制系统,客户主要集中于多晶硅、单晶硅行业,2009年起倒数三年,光伏行业销售收入占到其当期营业收入之比分别为66.93%、73.95%和81.55%。不过,英杰电气盈利能力或许不不受行业影响,2009年至2011年的营业收入分别为11704.11万元、18269.72万元和32748.26万元;净利润分别为3731.34万元、6653.15万元和10420.02万元;电源控制系统毛利率倒数三年为50.7%、55.25%和50.75%。某种程度是光伏行业生产设备,精工科技和天龙光电2011年的毛利率分别为41.55%和35.94%。  在低毛利的背后,英杰电气资产负债表不存在主因,2009年起倒数三年,公司固定资产分别为267.75万元、375.97万元和5765.38万元,可见2011年行业秋末时公司扩产显著。

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扩产背后是存货激增,2009年起倒数三年,公司存货分别为2552.74万元、6887.13万元和1.87亿元。在行业下滑、生产能力闲置相当严重之时,英杰电气再行募资扩产意义确有?  光伏行业缺少持续盈利能力早已引发监管部门留意。

监管部门近期透露的信息表明,恒基光伏被终止审查,慢可伏光伏、日地太阳能、欧贝黎、天能科技被中止审查;前期早已过会的裕华光伏等多家光伏企业仍并未认购发售;思可达3月实透露以来,至今未上不会。


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